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史上最全!复盘集成电路大基金投资路线大投资逻辑【附下载】 智

gecimao 发表于 2019-05-12 21:53 | 查看: | 回复:

  原标题:史上最全!复盘集成电路大基金投资路线大投资逻辑【附下载】 智东西内参

  2014年6月,国家颁布《集成电路产业发展推进纲要》,提出设立国家集成电路产业基金(简称“大基金”),将半导体产业新技术研发提升至国家战略高度。

  在接下来的几年时间里,首期募资1387.2亿元的大基金一期公开投资了23家半导体企业,累计有效投资项目达70个,积极推动着32/28nm工艺产能建设、硅材料向12英寸生产线应用、封测企业并购等产业上、中、下游各个环节。

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  近年来,我国集成电路产业发展取得长足进步。2018年,全球半导体市场规模4779.4亿美元, 2012年到2018年的复合增长率是7.3%,而我国集成电路产业销售额为6532亿元,2012-2018年复合增长率为20.3%,是全球的近三倍。

  领军人才匮乏,企业技术和管理团队不稳定;企业小散弱,500多家集成电路设计企业收入仅约是美国高通公司的60-70%,全行业研发投入不足英特尔一家公司。产业核心专利少,知识产权布局结构问题突出。

  芯片设计企业的高端产品大部分在境外制造,没有与国内集成电路制造企业形成协作发展模式。制造企业量产技术落后国际主流两代,关键装备、材料基本依赖进口。

  在芯片国产化需求迫在眉睫的背景下,2014年9月,国家发布《集成电路产业发展推进纲要》,提出要设立国家产业投资基金。

  2014年9月24日,国家财政部、国开金融、中国烟草、亦庄国投、中国移动、上海国盛、中国电子、中国电科、华芯投资等共同发起“国家集成电路产业投资基金”。基金唯一管理人为华芯投资管理有限责任公司,托管行为国家开发银行。

  目前,国家集成电路产业投资基金(2014.09-2018.05)已经投资完毕,共募得普通股987.2亿元,同时发行优先股400亿元,总投资额为1387亿元(相比于原先计划的1200亿元超募15.6%)。

  大基金一期公开投资公司为23家,累计有效投资项目达到70个左右,投资范围涵盖集成电路产业上、中、下游各个环节。

  大基金一期投资项目中,集成电路制造占67%,设计占17%,封测占10%,装备材料类占6%。

  可以看出,大基金一期的第一着力点是制造领域,首先解决国内代工产能不足、晶圆制造技术落后等问题,投资方向集中于存储器和先进工艺生产线,投资于产业链环节前三位企业比重达70%。

  大基金的投资方式主要有两种:一种是直接股权投资,包括跨境并购、定增、协议转让、增资、合资等多种方式优化企业股权结构,提高企业效率和管理水平;另一种是与地方基金、社会资本联动,参股子基金。其中,直接股权投资为主要投资方式。

  这样的投资策略使得大基金既达到支持骨干企业突破关键技术的目的,也保障了资金的安全和一定的收益以实现可持续发展。

  以晶圆制造为例,先进工艺制造方面,大基金重点投资了中芯国际(合计投资近160亿元)和上海华虹(投资华虹无锡12英寸厂近9.22亿美元)。

  在存储器制造方面,大基金与湖北省、紫光集团集中投资了长江存储NAND Flash项目(投资近190亿元),这也是大基金单笔最大投资。

  在化合物半导体制造方面,大基金主要投资了三安光电(投资近90亿元),推动其向化合物半导体转型。

  在封装测试领域,大基金投资了长电科技、通富微电和华天科技等行业排名前三的企业。

  在设计领域,大基金投资了紫光展锐、中兴微电子等龙头骨干企业,以及耐威科技、国科微电子、盛科网络等细分领域龙头。

  在装备领域,大基金投资了北方微电子和中微半导体,并推进北方微电子与七星电子整合,组成北方华创,从规模上看,北方华创已成为国内规模最大的半导体装备企业。

  在材料领域,大基金投资了上海硅产业集团,在大硅片领域进行布局。此外大基金还投资了江苏鑫华,布局电子级多晶硅材料;投资了安集微电子,促进抛光液的发展等。

  参股子基金方面,大基金参股的地方基金包括北京集成电路制造和装备子基金、上海集成电路制造子基金、上海集成电路设计与并购子基金;大基金还与大型龙头企业共同设立投资基金,如大基金与京东方设立芯动能基金、与中芯国际设立中芯聚源基金、与三安光电设立安芯基金。

  目前,已经成立或宣布设立的地方集成电路产业发展基金的目标规模合计已达3000亿元。

  在大基金的资金及资源的双重因素助推下,被投企业加速发展,大基金账面投资回报也非常可观。

  大基金作为产业链各环节已投资公司的主要股东,能够协力推动上下游企业间加强合作,与国家科技重大专项、专项建设基金协同支持集成电路及项目,形成了突出的协同效应和带动效应。

  在晶圆制造领域,大基金重点投资企业是中芯国际和华虹宏力,目标是培育存储器IDM企业;依托骨干企业,加快32/28nm工艺产能建设。

  2016年5月、2017年8月,大基金一期先后增资入股中芯北方集成电路制造(北京)有限公司,持股32%。中芯北方是12寸先进制程集成电路制造厂,目前具备两座月产3.5万片的300mm晶圆厂,第一座晶圆厂主要生产40nm和28nmPolysion工艺产品;第二座晶圆厂具备28纳米HKMG工艺及更高技术水平(厂房在建中)。

  完全达产后,中芯北方将与中芯国际北京厂一起成为国内集成电路制造的重要生产基地。

  2018年1月,大基金增资入股中芯南方,持股比例为27%。中芯南方专注14nm以下工艺和制造技术,目标月产能达3.5万片。

  2016年12月,大基金投资华力二期12英寸集成电路生产线月,大基金增资入股华虹无锡。华虹无锡将新建一条工艺等级90-65nm的12英寸特色工艺集成电路生产线、特色工艺领域成果

  设备领域,大基金主要的投资项目有中微半导体、北方华创、长川科技和沈阳拓荆。

  2018年,中国芯片进口额达3120亿美金,连续六年超过2000亿美元,同期出口846亿美元,逆差高达2274亿美元。我国芯片自主提供比例很低,在很多领域接近0%。巨大的市场和国产化的迫切需求,带来中国半导体行业未来的成长机会。

  不过在目前的市场应用领域,智能手机、PC等成熟市场驱动不足;而人工智能、5G、智能网联汽车等新兴应用市场尚未兴起。

  然而,冰冻三尺,非一日之寒。我们同时也要清楚地认识到,我国半导体产业所面临的领军人才不足、技术积累不足不足、产业链协同效应不明显等问题,并不是两期产业基金,又或是几道扶持政策可以立即改变的现状,需要企业与市场的不断努力,力争日进一寸,推动产业全面发展。

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